【说投资】清流资本副总裁刘博：互联网+金融是产业升级新推手

清流资本副总裁刘博在9月9日第五届中国移动互联网投资大会上从消费升级角度深度分析了互联网+金融，刘博表示消费升级永远是要和产业升级相伴相随的，所以她主要和大家交流了互联网金融到底是如何去影响产业升级这件事情。

下面与大家回顾其精彩观点：

1.互联网与金融存在很大差异性，且这些差异性相互排斥。

互联网经常强调以用户的角度出发，它强调体验。而金融更多的是从供应端出发，强调信用。互联网生来要做的就是信息透明的事情，而现在扒开任何一个银行资产利润表，发现息差的收益都来源于信息不对称。互联网追求的是高效，效率，更多的用于去生产和销售标准品。而金融的很多产品其实很难被标准化的，金融更多的是强调规模，它是一个重资产运营的模式。最后它们最大的不一样，其实是源于互联网和金融这两者它所依赖的土壤是不一样的。互联网其实在一开始成长起来的时候，就是伴随着市场化的呼声起来的，但是金融由于它极强的蝴蝶效应，所以在任何国家金融都是受政府监管，并且依靠市场准入的方式来管理的。分析下来不难解释互联网金融从一开始就伴随着争议，并且这个争议从来就没有停止过。

2.企业融资渠道主要有间接融资和直接融资两类。

互联网和及金融的结合点会发生在什么角度呢？我们认为互联网金融会影响产业升级。过去中国多年企业融资是以间接融资为主导的。间接融资，就是需要钱的人，需要一个中介帮助完成资金的融通，这里中介指的就是银行、信托这样的机构。银行、信托在这个环节里承担的主要作用，第一，进行风险定价，之后就需要承担相应的风险，就会得到相应风险所对应的收益，也就是息差。因此政府会要求说，你要有一个资本充足率的保证，而它们定价的逻辑在过去就是靠资产抵押和第三方担保实现的。这个方式在过去是高效的，这与当时中国产业结构相关。因为过去中国大部分企业是重资产运营的企业。所以通过这套方式能够达到高效的资金融资。

另一类方式，是直接融资。直接融资指的就是资金需求方直接找到资金拥有方。比如我们现在的股市或者债市，它中间的平台主要制定相关的游戏规则，然后会要求在上面融资的企业充分披露相关信息，用一套非常市场化的定价方式帮助这个企业融到钱。直接融资的方式，其实也是为了更多的服务生产、制造型企业，所以在中国股市它的这套估值逻辑就更加适用于这些企业。之前很多的互联网公司选择前几轮融资找美元VC，之后跑到美国的市场上进行上市，主要的原因还是因为在美国整个产业升级已经相对成熟了，所以在那边会有一个更适用于这些创新型互联网企业的估值方式。但现在我们也看到越来越多的在美国上市的互联网企业选择再回到A股，而越来越多的创业公司会以在A股上市为目标，而现在各方其实也在积极的去研究，到底哪一套方法比较适用于现在这些新兴的企业。

互联网企业除了它的轻资产方面以外，还和原来很多生产制造型企业不一样，在进行业绩预测的时候，更强调跨界，很多新的业务进行结合以后，就会产生新的增长点。在这样的业务模式下，其实它更适用于多元化的定价方式来完成融资。而仔细分析下来也会发现，直接融资和互联网精神、互联网特性是比较相符的，所以我们认为未来对产业升级，互联网+融资的方式会是一个更大的市场。

3.产业升级伴随消费升级，消费升级是由消费贷提供的。

回顾过去三年，互联网金融领域里新兴的模式其实是从资金线上化开始的，将不同种类的资产搬到线上，因为资金已经在线上准备好了，每个模式都会有个对标的美国公司，但仔细分析，我们和美国公司发展顺序和模式是非常不一样的。比如说美国消费贷是非常成熟的，背后做的是债务重组事件，互联网金融的P2P公司以什么取胜呢？新型的风控体系，切到的是优质的银行消费贷的用户，给他更低的资金成本，借到钱以后可以把银行借贷还掉，征信体系比较成熟，整个资产端可以实现从线上获取，节省运营成本。

在中国我们的P2P做的是不一样的事情，切到的是银行信贷不喜欢的用户，采用风控的大逻辑也没有太大改变，还是依靠抵押来进行放贷。因此很多媒体都会说现在这个领域风险很大，但未来随着征信体系的完善，政策法规的落地，这些P2P平台会有一个逐步转型的过程。我们投资的51信用卡，会采取创新的风控逻辑，在资金生产端也会采取很轻的方式从线上获取。

4.最后互联网金融还可以发挥想象力，不仅会发生互联网金融内部，资金会随着优质的信用会形成资产，这个趋势会非常明显的，互联网金融领域会是非常动态的发展过程，边界会变得越来越模糊，我觉得这也是未来所有创业者的机会

文章来源：清流资本微信公众号（CrystalstreamCapital）  2015-09-15发布